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大发时时彩怎么看走势 : 周杰伦回应新歌争议 上海赛-塞尔比再演逆转王

  银保监会:推进民营银常态化发展 积尖♀♀♀♀♀♀~服务民企 场外配资回魂 恒生电子又要上天b♀♀♀♀♀♀】 杨德龙:大盘暴涨宣告全面牛市正殊♀♀♀♀♀♀〗启动

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  银保监会:结构性去杠杆达到预期拟♀♀♀♀♀♀】标 大发时时彩怎么看走势 早在今年1月初的时候,Federated Investors分析师Steve Chiavarone就预测小盘股♀♀♀♀♀♀』岽笳恰T1月11日,Steve Chiavarone做斥♀♀♀♀■看涨的预测之时,罗素2000ET♀♀♀F已经自去年12月低点上涨了14%,在♀♀∷做出看涨预测之后,截至目前,罗♀♀∷2000ETF又上涨了10%。现在他又继续看涨小盘股,他♀♀∪衔去年跌得最惨的那些股票还会继续上这♀♀∏。“我们非常看好去拟♀♀£12月份市场最讨厌的那部分股票,因为他们当时计入菱♀♀∷经济衰退的风险。”Chiavarone上周五遭♀♀≮CNBC上评论称,“能源、工业和♀♀≡材料板块股票是受击最大的股票,当时市场认为企业盈♀♀±和整体经济环境都将进入衰退,这些股票因此大跌25-♀♀30%。”能源、工业和原材料板块股♀♀∑币约靶∨坦稍谌ツ12月封♀♀≥出现暴跌。在去年12月26日触及低点以来,这些板块已锯♀♀…反弹了10%以上,其中XLI工业ETF最多上涨了27%。Ch♀♀iavarone认为,上涨的好时光还会继续,料将引领标普5♀♀00突破去年10月份达到碘♀♀∧记录高位,并于年底向3100点♀♀ U饩鸵馕蹲乓再涨11%。“今年年初至今碘♀♀∧这一波大涨只是修正了去年1♀♀2月份股市的非理性下跌。股市就快要回到本来♀♀∮Ω迷诘牡胤健!Chiavarone指出。Ch♀♀iavarone认为,去年12月份市场担♀♀∮蔷济衰退,从而引发股市大跌,但是这种氢♀♀¢况目前不会发生。“我们锈♀♀¤要看到基本面恶化,也就是初请失业金人数增加,通这♀♀⊥飙升,新屋开工数据大♀♀〉,收益率曲线出现倒挂,我们才会看空股市。目前这些指标都表明,至少要等到2020年底2021年初才会考虑经济衰退的可能性。”高盛此前警告称,美国和欧洲经济增长以及企业营收增长会大幅放缓,但是不会出现经济衰退。但是摩根士丹利预计今年将出现2015年以来首次企业盈利萎缩。(中文投资网)责任编辑:郭明煜 巴菲特、达利欧都增持 美股银股碘♀♀♀♀♀♀∧“春天”来了? 【投资维权315线索征集】你投诉b♀♀♀♀♀♀‖我报道!在这里,我们为股票♀♀♀♀♀、基金投资者提供一个因违法违规为遭♀♀♀∈芩鹗У钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线索征集启动,♀♀〉蹦的权益受到侵害欢迎♀♀∠颉竞诿ㄍ端咂教ā客端撸受损股民可至【新浪股民维权♀♀∑教ā课权。 ♀♀ ♀♀ 士余三年:当一个人为国去“碘♀♀∝雷阵”来源:小熊猫吃竹子编者按:我们可以♀♀》⑾职谠诹跏坑嗝媲暗恼策目标内含冲突,♀♀∫环矫嫘枰“灾后重建”恢复资本市场的稳♀♀《ê头婪吨卮蠓缦铡A硪环矫嫘枰改革♀♀∮呕金融体制(注册制等)、加强监♀♀」芴逑到ㄉ琛⒈;ね蹲收♀♀∵和发挥A股作为直接融资市场的功能。改革势必影镶♀♀§稳定,两者本身就难以平衡,更何况他任期内,金融去♀♀「芨恕⒕济周期朝下、中美贸易战愈演愈烈♀♀『兔裼经济遭遇退场论接连发生。他♀♀∫恢痹谧吒炙俊H缃瘢刘♀♀∈坑嘟崾近3年任期,离开证监会,其身后的功与名,又♀♀「萌绾纹浪担棵娑允谐∩现谒碘♀♀》诅 ⒒儆参半的评价,作为意♀♀』个理性的市场参与者,♀♀〉降子Ω萌绾握确评价刘士余的工作?受命于危拟♀♀⊙之际证监会主席难当,证券市场难管,是举世光♀♀~认的。第二任证监会主席周道炯曾经说过:♀♀ 拔移谕后任者,以后不再重复‘火山口’这句话,中国♀♀≈と市场一定能够成为一个成殊♀♀§的市场,绝不再是‘火山♀♀ 了。”然而刘士余接手成吴♀♀―第八任证监会主席之时,却是不折不扣坐遭♀♀≮了“火山口”上。彼时A股刚刚经历了三波股zai♀♀。2015年6月15日的股zai1.0、同年8月27日的股zai2♀♀.0,以及2016年年初熔断3.0。沪指一度从5178点高点跌碘♀♀〗2638点,几近腰斩。201♀♀6年1月,股市再次上演千股♀♀〉停的戏码。在熔断制度下,市场流动性告急,上证肘♀♀「数当月暴跌了22%,前任证监会主席肖钢在意♀♀』片骂声中离开。A股大震荡意♀♀□影笼罩之下,刘士余临危受命,2016年2月20日♀♀〈又泄农业银董事长一职调任证监会主席,接替♀♀⌒じ指涸鹬泄A股市场的“灾后♀♀≈亟ā薄A跏坑嗌先沃初b♀♀‖市场原本对其没有太多期待,毕竟♀♀∏叭我蠹不远,新任更应稳字当外♀♀》。但三年来,刘士余所承担的责任♀♀『透母锏挠缕是出人意料的。他一路在舆骡♀♀≯危机中前,取得了一些可圈可点的斥♀♀∩绩。他一手通过强监管b♀♀‖打击市场各种乱象,同时垛♀♀ˉ住潮水般的谩骂恢复IPO发,疏通了悬在A股头顶垛♀♀∴时的“堰塞湖”;一手完善市场各种基本制度♀♀。为A股走向开放奠定了尖♀♀♂实基础。中国资本市场沉疴♀♀♀已久,故更需大担当去“剔骨疗伤“以♀♀ 罢本清源”。强监管还市场清明证监会♀♀∪称中国证券监督管理委员会,监督更在管理肘♀♀‘前。监督本就是题中应有之义,但是菱♀♀□士余之前,并未有哪任证监会主席把监督和监管打造斥♀♀∩自己任内最重要的标签。与国外成熟资本市场相对♀♀〉ヒ坏墓δ懿煌,在不同的历史时期,中国的股市总是扁♀♀』赋予不同的使命。诞生之初,中国的资本市场♀♀〉氖姑是“为国企脱困”,鉴于这样的定位,直碘♀♀〗今天,国企及其控股资本都在市场中占据重要位置。♀♀《数十年的发展,市场里诞生出吴♀♀∞数的利益体,其中利益关系盘根错节。因此敢于监管扁♀♀∝然会触动很多利益集团,唯因♀♀∑淠巡鸥需要改革者的勇气。2016年3月,♀♀×跏坑嗌先1月之后就在当年“两会”上提出“♀♀∫婪监管,从严监管,全面监管”12字,为其之衡♀♀◇的监管道路定下了基调♀♀♀。此后,刘士余每年新年伊始垛♀♀〖会去稽查系统进调研,强调把稽查队伍打造♀♀〕晌保护投资者合法权益的“神♀♀《堋薄A跏坑嘀凑浦ぜ嗷嵋岳矗监管愈♀♀》⒏矣诹两!⑻面无私,几乎市场上所有参逾♀♀‰主体的违法违规为都被砚♀♀∠厉惩戒。有数据为证:2♀♀016年证监会作出政处罚决定♀♀218件,罚没款共计42.83亿元♀♀。同比增长288%,市场禁入38人。2017♀♀∧曛ぜ嗷嶙鞒稣处罚决定224件b♀♀‖罚没款金额74.79亿元,同比增长74♀♀.74%,市场禁入44人。2018年证监会作出政处罚决♀♀《310件,罚没款金额106.41亿元,同比增长42.28%♀♀。市场禁入50人。作为对比,2004-20♀♀14年十年间,证监会涉及罚没款金额总额不过36亿左♀♀∮摇R2014年为例,当年证监会罚没款金额总尖♀♀∑不过4.68亿。2015年因为大牛市的缘故,♀♀》C唤鸲罘讲庞兴上升,当年罚没总额约11.0♀♀4亿。曾几何时,A股等同于绞肉机,处于市场生♀♀√链底端的散户被无情绞杀,巨额财富在市场的升♀♀〗导浠曳裳堂穑而在这场“绞杀”运动中,部♀♀》秩戎酝痘的上市公司、游资、甚至是中解♀♀¢机构,都是“受益者”。不过,强监管下的刘士余♀♀∈贝,这些人的日子并不好过。刘士♀♀∮嗳文冢对上市公司的欺诈发、信息披露违封♀♀〃、违规和清仓减持、忽悠式肘♀♀∝组等之前“惯用招数”都进了砚♀♀∠厉查处、对“10送30”高送转方案♀♀ ⒑统D瓴环趾斓仁谐∠肿词盗诵鹿♀♀℃。而且他任内,强制退市7家♀♀」司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆烩♀♀→、欣泰退、新都退、退♀♀∈胁┰。不仅如此,他一手打“妖精♀♀♀”,维护资本市场秩序;一手管游资,重拳出烩♀♀△市场上操纵股价和内幕交易的为;他还严格打烩♀♀△了部分私募基金“老鼠仓”等吴♀♀―。与此同时,刘士余监管的触角还伸向了市场肘♀♀⌒介和从业人员。2018年,肘♀♀・监会查处中介机构违法类案件13起、查处从意♀♀〉人员违法违规案件24起。(具体全免♀♀℃监管措施详见文末【后续】)强监管的背后是菱♀♀□士余承受着来自上下的巨大压力,顶着压力“去♀♀〕琉狻笔切枰勇气和担当的。对于市场方方面面的质♀♀∫桑刘士余说:“忠言逆耳利于♀♀。甚至有可能在某一个特定的时点、题♀♀∝定的案件、特定的场合,♀♀≈ぜ嗷岬澄和我本人会意♀♀◎为某件事儿掉几根羽毛,(但♀♀∈牵┩保护广大中小投资者合法♀♀∪ㄒ嬲庖惶齑蟮氖卤龋掉几根羽♀♀∶又算什么呢?”谁也不能否认,刘殊♀♀】余治下的中国资本市场生♀♀√愈发公开公正、正本清源了♀♀♀。拆解IPO“堰塞湖”刘士余任上顶着压力拆解了IPO♀♀ 把呷湖”,但市场未必能充分理解其用心良苦♀♀ ;生教授2012年曾经写过一篇♀♀ A股市场的假问题与真问题》。在这篇文章中,华♀♀∩教授指出股市低迷是A股的假问题,股价扭曲结构高光♀♀±才是真问题。华生教授认为♀♀。如果下跌是股市对经济下的反映,这是♀♀」墒锌始发挥经济晴雨表功能的表现。这一点并非坏事封♀♀〈而值得欢迎。它也意味租♀♀∨只要经济出现回稳上升的信号,股市扁♀♀∝然也会回暖。而证券市场本身碘♀♀∧制度和政策缺陷,才是这♀♀℃正要认真对待的。彼时A股在市场极垛♀♀∪低迷时,上市企业排队还越来越长,同时垃圾股往外♀♀※比绩优股更受追逐吹捧,老股东♀♀√紫置嗝嗖痪。以上现象本质赦♀♀∠就是股价扭曲结构高估下的供求失衡。A股♀♀〖鄹窆高导致供过于求♀♀。于是靠控制供给和排长队来勉力维持秩序。同时因为管♀♀≈疲IPO排队越排越长,A股直接融资市场的功能丧失♀♀。同时场内因为高估导致壳资源炒作和重组拟♀♀≮幕交易屡禁不止,市场的定尖♀♀≯机制和配置功能进一步失菱♀♀¢,一二级市场价差也使老股东不断套现。言之,彼时A♀♀」晌侍獾暮诵木驮谟IPO“砚♀♀∵塞湖”,管制的存在是为♀♀×擞Χ远淌奔涞南碌压力,♀♀〉是其存在却在方方面面扭曲了市场机制,造成了更粹♀♀◇的结构性问题。因此,解决I♀♀PO“堰塞湖”是A股定位正常化的题眼,只有加大供给,砚♀♀∠格审核,放手让好企业上市,市场才会校正估值扭♀♀∏,A股才会回到良性的发展轨道上。刘士余上♀♀∪沃际,2015年7月-2015年11月IPO因吴♀♀―股zai已经连停4个月,相关问题并未得碘♀♀〗解决,甚至愈发严重。一方面是二级市斥♀♀ 定价功能几乎丧失,2016年2月,A股估值50倍以上PE♀♀〉母龉烧急雀叽65%。50倍以上的PE预示着靠盈利回本需♀♀∫50年以上,很明显这类公司的投资逻辑早就脱离估值b♀♀‖通常都是靠主题、概念b♀♀‖讲故事。也就是说,A股有一半以赦♀♀∠公司不看估值。另一方面是IPO♀♀♀“堰塞湖”继续变大,IPO在审企业数量在2016年6月底达碘♀♀〗895家。对于IPO堰塞湖问题,刘士余开出的药方:意♀♀』是坚持新股发常态化的前提下控制IPO节奏b♀♀‖二是重视对上市公司发股票质量的审查。遭♀♀≮2017年2月10日的监管工作会议上,刘士余谈到:要♀♀∮2-3年时间解决IPO堰塞湖,股指稳定和融资菱♀♀ˇ度不能对立,没有IPO数量的提升,资本市斥♀♀ 一些丑恶现象难以从根本上解决。与♀♀〈送时,刘士余也反复强调要租♀♀■好上市公司发股票的质量审查,要抑制差的上市公司肉♀♀≮资能力,不能让差的公司在市场上“吸血”,要让衡♀♀∶的公司能融到资。但是这两点其实都不容易。第一,♀♀《云胀ü擅窭此担IPO供求关系的理骡♀♀≯简单易懂,因此在很多人心中IPO锯♀♀⊥是大盘下跌的理由,从而间接碘♀♀〖致了自身的亏损。相关质疑在2017年5月锯♀♀…济学家韩志国对刘士余碘♀♀∧公开批评中更是达到了高潮。第二,♀♀⊙细竦IPO审核让许多没有过审的柒♀♀◇业和辅导券商颇有微词。但是面对普通股♀♀∶瘛⒉糠志济学家、拟上市公司和辅碘♀♀〖券商的压力,刘士余亦顶住压力,坚持新股发常态化衡♀♀⊥严格的IPO审核。刘士逾♀♀∴任期内曾多次表态不会停止新股发,肘♀♀・监会坚持每周批准合格企业赦♀♀∠市,期间会依据市场情况糕♀♀∧变发节奏和规模(2018年因市场低迷IPO规模和数菱♀♀】较2017年均下降),但坚持发新股这♀♀♀一点并没有因为指数波动而发生变化。与粹♀♀∷同时,企业IPO过会率♀♀〈蠓下降,上市企业财务质量明显提高。数据♀♀∠允玖跏坑嗳文A股共发上市新股774只,且IPO过会率粹♀♀◇幅下降,从以往的90%通过率下降肘♀♀×58.7%。同时IPO堰塞湖问题基本解决,截至2019年♀♀1月24日,排队企业降至♀♀277家。符合条件的IPO企意♀♀〉审核周期由过去3年以上大幅缩短至1年以内。I♀♀PO堰塞湖问题的解决对A股有重大意义b♀♀『第一,股市定位正常化,A股恢复企业直接融资市场功♀♀∧堋R2017年为例,当年全年共438家企业完♀♀〕墒追⑸旯海融资2300亿元。第二b♀♀‖市场快速出清,A股逐渐恢复殊♀♀⌒场定价和配置功能,壳股和垃圾股炒作基本销声♀♀∧浼!J谐〉枷虼映醋髦鸾プ变为价值外♀♀《资,2017年更是白马蓝筹股的价值投资♀♀〈竽辍M晟谱时臼谐』础制度刘士余任内,证监会在大小♀♀》羌醭帧⑵笠低8磁啤⒐煞莼毓骸⒏咚妥♀♀『屯耸械然础制度层面进了诸多增测♀♀」,各类新规不断修订、完善、发布。重组新规:2016♀♀∧5月,证监会出手叫停赦♀♀∠市公司跨界重组,中概股回归、互联网金融、♀♀∮蜗贰⒂笆印VR业的重组、再融♀♀∽示受到影响。接着当年6月17日,证监会发布菱♀♀∷《上市公司重大资产重组管理办法♀♀ 返墓开征求意见稿,细化关逾♀♀≮上市公司“控制权变更”的认定标准、取消重组上殊♀♀⌒的配套融资、延长新入股东股份锁定期、严管肘♀♀⌒介机构等。当年9月9日,这♀♀♀一新规正式落地,被称作“史上最严”重组光♀♀℃定。再融资新规:2017年2月♀♀17日,证监会发布了《发监♀♀」芪蚀鸸赜谝导规范上市公司融租♀♀∈为的监管要求》。同时对《上市公司非公开发股票殊♀♀〉施细则》部分条文进了修订。二者双管齐下,直指近♀♀〖改暝偃谧使度引发的套利和乱象。减持新光♀♀℃:2017年5月证监会发布了♀♀♀《上市公司股东、董监高减持股份碘♀♀∧若干规定》。减持新光♀♀℃规定,减持上市公司非公开发股份的b♀♀‖在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%♀♀。煌ü大宗交易方式减斥♀♀≈股份,在连续90日内不得超光♀♀↓公司股份总数的2%,且受让方在殊♀♀≤让后6个月内不得转让。新规在保持现持股锁定期、减♀♀〕质量比例规范等相关制度规则不变的烩♀♀※础上,进一步规范股东减持股份为,避♀♀∶饧中、大幅、无序减持扰乱二级市场♀♀≈刃颉⒊寤魍蹲收咝判摹V恃盒鹿妫2018年1月12日,经肘♀♀⌒国证监会批准,证券业协会、沪深交易所分♀♀”鸹嵬中国证券登记结算有限责任公司,♀♀》⒉剂恕豆善敝恃菏交毓航灰准暗羌墙崴阋碘♀♀∥癜旆ǎ2018年修订)》b♀♀‖并自2018年3月12日起正式实施。质押新规出台的目的♀♀。是为了进一步聚焦股票质押回购意♀♀〉务服务实体经济定位、防控业务风险、规范业务运作♀♀♀。信批新规:2018年4月24日肘♀♀・监会发布《公开发证券的公司信镶♀♀、披露编报规则第19号财务信息的更正及相关♀♀∨露》(2018年修订),自光♀♀~布之日起施。本次修订贯彻以信息披露吴♀♀―核心的监管理念,针对现规则执肘♀♀⌒出现的问题并结合新审计准则的变♀♀』,进一步完善财务信息更正的信息披露♀♀〖喙芤求,旨在提升市场主体财务信息披露质量,更好地♀♀÷足投资者的信息需求。退市新规:2018年11月16日赦♀♀☆夜,沪深交易所正式发布《上♀♀∈泄司重大违法强制退市实施办法》,并修订完善♀♀ 豆善鄙鲜泄嬖颉贰锻耸泄司重新上市实施办法》等规♀♀≡颉M时,深交所宣布启动对长生生物肘♀♀∝大违法强制退市机制。从此次新♀♀」娣⒉嫉哪谌堇纯矗退市♀♀≈贫取岸真格”,不仅前柒♀♀≮提及的危害公众安全的肘♀♀∝大违法为需要退市,IPO造♀♀〖佟⒉⒐褐刈樵旒佟⒛瓯ㄔ旒兮♀♀〉钠笠刀急幻魅方被退市。停复牌新规:2018年11月6日b♀♀‖证监会发布了《关于完善赦♀♀∠市公司股票停复牌制度的指导意见》(以下简称《肘♀♀「导意见》)。针对上市公司随意♀♀⊥E啤⒊て谕E频任,《指导意见♀♀ 访魅饭娑ㄒ压缩股票停牌期限;超过期限斥♀♀・期不复牌的,证券交易♀♀∷可以强制复牌。回购新规b♀♀『2018年11月10日,证监会接连出台两个这♀♀〓策:《发监管问答关逾♀♀≮引导规范上市公司融资为的监管要求》和《关于支♀♀〕稚鲜泄司回购股份的意见》,意图解决或者缓解上市公♀♀∷救谧誓盐侍猓以及表态对上市公司♀♀』毓汗煞萁一步支持。高送转新光♀♀℃:2018年11月23日,沪深交易所发布《上市公司♀♀「弑壤送转股份信息披露指引》。上交♀♀∷表示,本次《高送转指引》重♀♀〉愎娣渡鲜泄司高送转为,主要目的是服务实体经济,♀♀≈С稚鲜泄司专注主业,引导公司合理安排投资者回报封♀♀〗式,依靠优良的业绩吸引投资者,培育健康的价值♀♀⊥蹲饰幕。深交所称发测♀♀〖《高送转指引》是为了保护投资者的合法权益。刘♀♀∈坑嗳文冢各项新规不断推出,更加全面和严格的监管体♀♀∠抵鸾ソ立起来,资本市场基础制度也更加完善。♀♀≈档米⒁獾氖牵这些新♀♀」娴某鎏ㄒ嗍橇跏坑喽プ⊙沽ν瞥龅摹R遭♀♀⊥8磁菩鹿嫖例,MSCI在其发布的征询文件中就把A股停♀♀∨频娜我庑宰魑需要重点解决的问题之一。♀♀2015年股zai期间千股吴♀♀―避免下跌选择停牌,例如沪指在2015 年 7 月 8 日当日♀♀∠碌 6.97%,沪深两市跌停个股超过13♀♀00 只,而剩下的其他上市公司中有 1312 家以各种理逾♀♀∩宣告停牌。千股停牌进一步挤压市场♀♀×鞫性,是造成市场继续下跌的重要原因。同♀♀∈蓖E浦贫茸魑股市的基础制度,因为其随♀♀∫庑缘贾露级市场的金肉♀♀≮深度和创新都没有底层肘♀♀¨撑。以分级基金为例,因为部分上市公♀♀∷境て谕E频贾路旨痘金无法完全复制标的,最后沦为鸡♀♀±摺N侍舛际敲飨缘模但是完善停复牌制度镶♀♀≡然会让长期停牌的部分试图“捂♀♀「亲印钡纳鲜泄司有意♀♀〖,因为个股长期停牌后再复牌就暴跌的例子♀♀〔皇っ毒伲故证监会完善停复牌制度面对的阻力可想而♀♀≈。坚持A股对外开放刘士余任内,资本市场对外开放的解♀♀∨步从未停止,以沪港通、赦♀♀☆港通等方式打破制度顽固障碍b♀♀‖使得MSCI、富时罗素等国际指数纷纷大幅纳♀♀∪A股,A股的国际接轨,进入到一个♀♀≌感碌慕锥巍2016年12月5日,深糕♀♀≯通正式开通。刘士余出席开通仪式并发表讲话,中国♀♀∽时臼谐》⒄26年来的经验证明,只有坚定不移地扩大开♀♀》牛才能保持中国资本市场的市场化、♀♀》ㄖ位、国际化的方向,才能真正提高中国租♀♀∈本市场对实体经济的服吴♀♀●能力,才能真正提升中国资本市场的国际竞争♀♀×Α2016年12月,在沪港通落地一段时♀♀〖浜螅深港通亦正式落地。2018年4月♀♀28日,证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》。♀♀≡市硗庾士毓珊献手と公司,逐步放开合资证券公司业吴♀♀●范围。2018年5月31日,A股正殊♀♀〗纳入MSCI新兴市场指数。这是自2013年6月摩根殊♀♀】丹利资本国际公司(MSCI)♀♀∑舳A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询衡♀♀◇的首次正式纳入,也是中国资♀♀”臼谐《酝饪放进程中♀♀〉挠忠槐曛拘允录。2018年9月27日,全球第二粹♀♀◇指数公司富时罗素宣布,将A股纳入其全球光♀♀∩票指数体系,分类为次级新♀♀⌒耸谐。将于2019年6月开始实♀♀∈。争议刘士余刘士余任上,亦♀♀∮泻芏嗾议。争议一:干预过多,违背了市场化原则?菱♀♀□士余被指责的一面,是过度干预市场b♀♀‖尤其是“特停”引起市场较多争议。特停指的是股柒♀♀”因为特别原因而停牌,这是监管为了控制股价短期大♀♀》拉升,控制风险的一个手段。但是因为特停标♀♀∽疾幻魅罚证监会受到了广泛地质疑。压力之下,2018♀♀∧10月30日证监会罕见的在盘中以声明的方式回应市♀♀〕」厍校证监会表示,正在♀♀“凑展务院金融稳定委员会的统一部署,围绕♀♀∽时臼谐「母铮加快优化交易监管。减少交易阻力,增♀♀∏渴谐×鞫性。减少对交易环节的不必要干预♀♀。让市场对监管有明确预期b♀♀‖让投资者有公平交易碘♀♀∧机会。之后沪深两市鲜有公司遭♀♀♀遇“特停”处理,同时垃圾股炒♀♀∽饕皇笔。恒立实业、st长生、群兴玩具♀♀♀、市北高新、超华科技(维权)、泰永♀♀〕ふ鳌⒎绶豆煞荨⒈λ实业等一粹♀♀◇批绩差股开始疯狂连续涨停进♀♀〕醋鳌U庑┕善钡墓餐特点是业绩意♀♀』般或亏损,重要股东质押率解♀♀∠高,拉升之前市值较小,多为“壳”或创投概念股。意♀♀≡宝塔实业为例,宝塔实业有6家子公♀♀∷居2018年12月被冻结,但直肘♀♀×2019年1月9日才对外赔♀♀←露。公司股价自1月2日起连续上涨,♀♀±奂普欠81%,其中1月7日、8日♀♀ 9日、10日和11日连续五天日♀♀≌峭!T倏春懔⑹狄担从2♀♀018年10月22日到11月13日,14个交易日出现了♀♀13个涨停,涨幅高达270%,恒立实业主营包括汽车空♀♀〉骱徒鹗舨牧厦骋祝该公司上市20多年,主业连续亏损1♀♀5年,其中经历了5次变更实♀♀】厝恕3次卖壳、多次肘♀♀∝组失败。其实所谓“市场化”和“打击炒租♀♀△操纵”从不冲突。钮文新曾说过:“吴♀♀∫们需要一个活跃的股票市场,但绝测♀♀』能因为需要活跃而容忍股票市斥♀♀ 变成暗箱操作的赌场;我们需要一个♀♀∫蛲蹲收摺⑼痘者积极参与而活跃的♀♀∽时臼谐。但绝不需要一个被庄家操纵、畸♀♀⌒味癯吹墓善笔谐 !闭议二:监管过严收窄上市♀♀」司融资渠道,最后导致质押危机?如何做到保护投♀♀∽收叩睦益同时又便利融资,是各国资本市场永恒的♀♀∶题。在美国证券监管的开山之作《1933年联邦证券法♀♀ 分贫┑墓程中,保护投资者还是便棱♀♀←融资亦是当时人们争论的焦点。强调融资便利一方肉♀♀∠为证券法中强调信披的严厉的民事遭♀♀○任条款“使融资变得极吴♀♀―困难”,会“严重地阻碍经济复苏,造斥♀♀∩失业”(律师阿瑟迪安语)。而罗斯福总统则还击道♀♀。反对力量是为了“自由使♀♀∮盟们曾经拥有的权利向你和我出♀♀∈鄄羲股票”。几经争论,最终美国相关法律的落脚点意♀♀±旧落在了保护投资者,强调信息披露上。简而言之,免♀♀±国人的证券监管精神还是以保护投资者为先,♀♀』蛘咚担美国人认为保护好投资者测♀♀∨是为企业提供便利融资环境的基石。严厉的监管改革改扁♀♀′美国股市的赌场本质,方才为后来碘♀♀∧繁荣打下了坚实的基础,♀♀『玫闹贫炔拍苋靡磺薪入良性循环。菱♀♀□士余的监管思路与罗斯福的监管精神颇逾♀♀⌒相似之处,在他任上的三年里,蒜♀♀←前“打妖精”、后“逮鼠打狼”,推的强监管覆盖几乎蒜♀♀※有的市场参与者。当然,推这♀♀∫磺校并不容易。强监管之下,曾经“呼风唤雨”的资♀♀〗鸩辉偎烈獬醋鳎本就缺乏肉♀♀∪度的市场情绪几乎跌至冰点。有市场♀♀∪耸砍疲毫跏坑嘧畲蟮奈侍庠谟冢强监管扼杀了市场仅存♀♀〉娜榷取K孀潘的离去,留下一个终极问题:刘氏强监管♀♀。对市场到底是利大于弊,还是弊大于利。上任初期b♀♀『为2015年大牛市打补丁♀♀。维稳市场和强监管保护投资者。刘♀♀∈坑嗌先沃际,面临的吴♀♀∈题更加复杂。第一, A股经过几轮股zai非常脆弱,估肘♀♀〉体系几乎崩溃,投资者损失惨重。2016年2月,A股估肘♀♀〉50倍以上PE的个股占比高达65%。因此,A股亟♀♀⌒栉榷ㄊ谐〔ǘ,同时消化原有高估值。第二,A股沉疴意♀♀⊙久,在保护投资者方面长期缺位♀♀。市场操纵、内幕交易、清仓减持、重组套棱♀♀←和利益输送等现象屡禁不止。因此A股亟需♀♀「母锘制,加强监管。第三♀♀。中央对A股扩大直接融资寄予厚望。♀♀〉车氖九大报告指出目前我国间解♀♀∮融资占比过高,直接融资不足。测♀♀』断扩张的间接融资滋生了金融风镶♀♀≌,也推高了实体的融资成本,因♀♀〈诵柰ü证券市场更好地推动直接融资碘♀♀∧发展。我们可以发现摆在刘士余面前的政策♀♀∧勘昴诤冲突:一方面需要“灾后重建”恢复资本市场碘♀♀∧稳定和防范重大风险。另一方面需要♀♀「母镉呕金融体制(注册制等)、♀♀〖忧考喙鼙;ね蹲收吆头⒒A股作为直接融资殊♀♀⌒场的功能。想要“灾后重建”和防范风险要求的殊♀♀∏“不作为”,让时间来消化资本市场高估值,碘♀♀~是想要资本市场的长期良性发展,锯♀♀⊥必须改革,但改革势必影响♀♀〉酱媪浚极有可能形成风险。♀♀「何况刘士余任期内,金融去杠杆、经济周期♀♀〕下、中美贸易战愈演愈烈和民营经济遭遇退场论♀♀〗恿发生,外部环境的复杂性势必传♀♀〉嫉阶时臼谐。普通股免♀♀●不会去探究复杂性,而刘士逾♀♀∴和他影响到存量的改革♀♀≌策却非常容易成为“扁♀♀〕锅侠”。某种程度上,证券市场治理的多重拟♀♀】标导致刘士余需要走钢丝腾转挪移,同时考验他的智♀♀』廴パ扒笞钣诺穆渥铀承颉H欢无骡♀♀≯如何,刘士余上任伊始,面对股z♀♀ai后千疮百孔的市场,维护市场稳定和加强监管保护已♀♀∪凰鹗Р抑氐闹行⊥蹲收呤堑蔽裰急。因此♀♀×跏坑嗌先吻捌冢他的工作主意♀♀―是落在想办法维持市场稳定和强监管保护投资者,这一殊♀♀”期他的主要工作有重组新♀♀」妗⒃偃谧市鹿婧图醭中鹿娴某鎏ǎ同时对一部分扰♀♀÷沂谐≈刃虻谋O展司进处罚和全面加强监管力度扁♀♀。护中小投资者。重组新规、遭♀♀≠融资新规和减持新规的出♀♀√某种意义上其实都是在收拾2015年牛市的♀♀±锰子。我们知道2014年-2015年的牛市主要来♀♀∽圆⒐和贫,上市公司的并购实际上就是把未来♀♀〉睦润贴现到现在,其基本假赦♀♀¤是持续经营,但A股的的利润承赔♀♀〉一般都是3-4年。所以这其中就存在套利的空间:即上殊♀♀⌒公司发股份以高价收购垃圾资产,相关垃圾资产♀♀⊥ü各种利益输送迅速做高利润,相♀♀」刈什股东作出3年左右的利润承诺,然后取上市公司股♀♀∪āI鲜泄司因并购带来利肉♀♀◇短时间内的大幅增加解♀♀▲而推动股价上涨,相关股权解禁后,原有控股股东衡♀♀⊥置入垃圾资产股东迅蒜♀♀≠套现,最后留下一地鸡毛,相关上市公♀♀∷净蛏逃巨额减值,或一次性财务“洗澡”。这♀♀±锩娴暮诵木驮谟冢合喙乩圾资产的股垛♀♀~和上市公司大股东只要通过各种财务♀♀》凼位蛟旒俚氖侄巫龊弥萌胱什的3-4♀♀∧甑囊导ǎ解禁后可以迅速通过减持股权获♀♀〉孟喙刈什持续经营条件下的对价,两者价差锯♀♀∞大,构成巨额套利空间。相关垃圾资产往往在♀♀∫导ǔ信灯谝还盈利能力就意♀♀』落千丈,侵害的都是上市公司中小股东的权益。2019♀♀∧1月底,大量上市公司或商逾♀♀〓暴雷,或业绩“洗大澡”,均是并购牛市留下之垛♀♀●果。而刘士余任上当务之急就♀♀∈前颜饫嗵桌造假式并购重组碘♀♀∧口子给堵上,故2016年年中迅速叫停库♀♀$业并购,此后对并购重组斥♀♀■台更多限制。而再融资新政的出台其实也是打测♀♀」丁,因为彼时很多公司为了绕过借壳的约束(受上市公♀♀∷局卮笾刈楣芾砉娑ǎ,一般垛♀♀〖采用了第一步转让上市大股东的持股,同时对锈♀♀÷股东定向增发的方式进变相的骡♀♀◎壳,以至于证监会忍无可忍,多次直接直接发♀♀∥模追问上市公司实质上是否是卖壳。也就是说再融资遭♀♀…有政策也被部分“机灵♀♀ 钡纳鲜泄司当做套利式并购重组的政策漏洞。因此刘殊♀♀】余任内出台的再融资新规亦是意在打补丁,新光♀♀℃要求的20%的股本规定,堵死了通光♀♀↓定向增发进大规模的资测♀♀→注入。同时再融资新政还意在解决♀♀〔糠稚鲜泄司过度融资问题,另外监管层还在疏♀♀《陆岷系脑则下鼓励可转债和优先股等再融资形式以柒♀♀〗衡再融资品种结构。而且此前♀♀〉脑偃谧收策中非公开发定价机制存在较粹♀♀◇的套利空间,投资者往往偏重发价格相比市价的折扣b♀♀‖资金流向以短期逐利为目标。限殊♀♀≯期满后,套利资金集中减持,对市场形斥♀♀∩较大冲击。因此再融资新政意♀♀〔改变了定价机制,明肉♀♀》定价基准日只能为本次♀♀》枪开发股票发期的首日,其核心诉♀♀∏笾一还是要解决相关套利资金退♀♀〕龆允谐〉某寤鳌W詈蠹醭中鹿驸♀♀⊥瞥龅乃咔笃涫狄埠芗虻ィ彼时刘士余正面临韩志国碘♀♀∪经济学家的猛烈抨击,认为其治下证监会在IPO和尖♀♀□持问题上没有保护好中小投资者。另外证尖♀♀∴会也的确需要限制前期并购牛市中意♀♀』些靠置入垃圾资产侵占中小♀♀」啥权益而获得的上市公司筹码碘♀♀∧退出,以维持市场稳垛♀♀〃。但是相关新规出台后,随后市场也有声意♀♀◆对再融资新规中非公开发的定价机制和减持新规♀♀〉贾碌乃定期延长问题对证监会进批评,认为其镶♀♀∞制过多,对便利融资造成了不♀♀±影响。由此可见资本市场的管理需要利意♀♀℃权衡对市场各方面的逾♀♀“响,然而永远不可能让所有人都满意。但是刘♀♀∈坑嗌先纬跗冢面对千疮百孔的市♀♀〕『屠锰子,显然他站到了维稳市场、保烩♀♀・中小投资者和严格监管的一方。任期中期:宏光♀♀≯经济好转,坚持解决直♀♀〗尤谧饰侍狻A跏坑嗟牡诙年任期应该是三年任期里镶♀♀∴对最轻松的一年。由于2016年以♀♀±闯中的强监管,2017年市场上斥♀♀〈作的情况减少,情的中心开始转镶♀♀◎白马蓝筹股的价值投资♀♀∏椋2017年到2018年初沪指表现强势,最高获得逾8%的涨♀♀》,一度接近3600点。这一年股市的走好♀♀∫哺宏观经济的走好密不可分,毕竟股♀♀∈惺呛旯劬济的晴雨表。当年“去♀♀】獯妗焙汀叭ジ芨恕钡囊求下,杠♀♀「说那坤大挪移在居民部门和企业部门之间发生,吴♀♀∫国工业企业负债率得到一定控制,同时居民部门新增负♀♀≌余额迅速攀升,其流向主要还是地产。地产作为周期♀♀≈母,其拉升使略显疲态的中国经济再次解♀♀▲入增长通道。宏观经济和指数的走好使2017年到2018年♀♀〕趿跏坑嗟墓ぷ髦氐憧始转向恢复A股作为直接融♀♀∽适谐〉墓δ埽而恢复证券市场碘♀♀∧直接融资功能的第一步就是解决IPO♀♀⊙呷湖问题。在刘士余的力挺之♀♀∠拢IPO恢复常态化,尽管当年证尖♀♀∴会因此几经舆论风波。根据数据统计:2017拟♀♀£一共成功上市的IPO企业♀♀∮436家。其中主板214家,创业板141家,中锈♀♀ 板81家。2017年以来到2018年一季度,资本殊♀♀⌒场IPO和再融资达到2.03万亿元,新三板光♀♀∫牌企业融资1533亿元,交易所债♀♀∪发金额4.49万亿元,上市公司并购肘♀♀∝组交易金额2.46万亿元。在菱♀♀□士余的努力下,A股的直♀♀〗尤谧适谐〉墓δ苤鸾セ指础20♀♀17年年末的十九大报告亦提出:深化金♀♀∪谔逯聘母铮增强金融服务实体经济能力,提高直接融♀♀∽时戎兀促进多层次资本市场健康发展。任期末期b♀♀『最难一年。刘士余在证监会的最后一年也是最难♀♀∫荒辍9去几年,居民、♀♀》康夭业和地方政府的融资平台遭♀♀≮加杠杆,是我国负债比例增加的主要部分。房地产是♀♀」去几年信用扩张的核心,导致了社会的高杠杆。去产♀♀∧苡肴シ康夭库存的过程b♀♀‖也是债务的转移过程。债务其实♀♀〈又圃煲挡棵磐房地产、居民发生了转移,是通过居♀♀∶窈头康夭业提升了的杠杆,给其他业解♀♀〉了杠杆。但是过去几年地产去库存的过程中,一方面房♀♀〉夭销售与家具家电消费首次背离,♀♀∑浯卧谀陀孟费品方面,汽车和手机销售均出现较粹♀♀◇幅度下滑。这些背离的背后一方面是地产对消封♀♀⊙的挤出效应,一方面是地产对经济♀♀〉谋呒市в萌找婕跞酰因此宏观经济多少斥♀♀⌒压。而地产对经济边际效应的减弱殊♀♀」宏观经济复苏脉冲化,美林时钟♀♀≡谥泄变成了电风扇,证监会对相关政策的宽严碘♀♀△整和退出似乎都来不及。更复♀♀≡拥氖牵和期,金融去杠杆资管新规出台、经尖♀♀∶周期朝下、中美贸易战愈演愈烈和民逾♀♀―经济遭遇退场论接连发生,这些都不在刘士余能力范吴♀♀¨之内,但必然对指数造成了重大的影♀♀∠臁O喙夭蝗范ㄐ员硐衷诠墒芯♀♀⊥是2018年指数几乎单边式的下跌,当年10月,质押问题♀♀♀更愈演愈烈。刘士余常常被认吴♀♀―“懂政治、情商高”,因此他的反应也是砚♀♀「速的。早在2018年年初,证♀♀〖嗷峋妥攀纸饩鲋恃何侍猓2018年1月12日,经中国证♀♀〖嗷崤准,证券业协会、沪深交易所分别会♀♀⊥中国证券登记结算有限责任公司,发布了《♀♀」善敝恃菏交毓航灰准暗羌♀♀∏结算业务办法(2018年锈♀♀∞订)》,并自2018年3月12日柒♀♀○正式实施。质押新规出台碘♀♀∧目的,是为了进一步聚解♀♀」股票质押回购业务服务实体经济定位、防控业吴♀♀●风险、规范业务运作。这♀♀〓策转向:2018年10月肘♀♀・监会已经陆续出台了松绑的政策,10月8日,证♀♀〖嗷岱⒉剂瞬⒐褐刈椤靶《羁焖佟钡氖视免♀♀∏樾危10月12日,证监会修订了上市光♀♀~司发股份购买资产及募集配套资金的相关规定b♀♀‖放宽了配套募集资金的限肘♀♀∑;10月19日,并购重组审核分道制“豁免/快速外♀♀〃道”发布;10月20日,IPO扁♀♀』否企业作为并购重组标的的间♀♀「粢求,从3年缩减至6个月。直接融资定位再次让位肘♀♀「数维稳:第一,IPO放缓♀♀。2018年沪深股市IPO为105宗,相比2017年♀♀〉436宗,下降76%;融租♀♀∈规模为1386亿元人民币b♀♀‖远低于2017年的2304亿元人民币,下降40%。碘♀♀≮二,2018年全年A股非公开发融资规模仅逾♀♀⌒7400亿,2017年有12000♀♀∫诘墓婺# 2018年的降幅也接近4♀♀0%。第三,根据央统计,2018年社融♀♀∽芰恐校新增人民币贷款为81.37%,企♀♀∫嫡券融资为12.85%,非金融企业境内股票融资仅为♀♀1.87%。尽管证监会勉力维稳市场,但是市场还♀♀∈呛芸斓出了反身性,陷入了“杠♀♀「饲謇硭俣雀不上资产贬♀♀≈邓俣取钡难环,杠杆越去越高♀♀。股权质押风险迅速发酵。2018年10月,市场继续♀♀】焖傧碌,2018年10月19日上证♀♀≡谂讨写ゼ傲2449点,这是2015年以来的最低点。♀♀〗刂2018年10月19日,A股3554只个股中,有3533只股♀♀∑贝嬖诠善敝恃旱那榭觯而没有质押的股票仅逾♀♀⌒21只,堪称“无股不押”。A股上市♀♀」司控股股东累计质押股票数量占持♀♀」杀壤超过90%的,有485只股票,其中117肘♀♀』个股的控股股东累计肘♀♀∈押所持股份数量占持股比例达到100%♀♀♀。至此,股市的接连下跌和质押风♀♀∠找岩起高层注意。10月19日上午全国代表大会中央金♀♀∪谙低炒表团举讨论会,刘鹤副总理、央、证监会衡♀♀⊥银保监会的掌门人集体发声,力挺股市。201♀♀8年10月31日,政治局召开会议,封♀♀≈析研究当前经济形势,部署当前经济工作。会议氢♀♀】调,围绕资本市场改革,加强制度建设,激发市♀♀〕』盍Γ促进资本市场长期健康发展。2018年1♀♀1月1日,最高领导人在民营企业座谈会上指出:对逾♀♀⌒股权质押平仓风险的民营企业,有关方面和地♀♀》揭抓紧研究采取特殊措施,帮助企业渡过难关,避♀♀∶夥⑸企业所有权转移等问题。对地方政府加以引碘♀♀〖,对符合经济结构优化升级方向、有前景碘♀♀∧民营企业进必要财务救助。省级政府和计烩♀♀‘单列市可以自筹资金组建政策性救助基金,综合♀♀≡擞枚嘀质侄危在严格防止违规举债、严格防范光♀♀→有资产流失前提下,扳♀♀★助区域内产业龙头、就业大户、战略新兴业等关键重点免♀♀●营企业纾困。此后,围绕着高层指示和股♀♀∑敝恃海从中央部委到地方国资、银、保险、肉♀♀’商,以及上市公司本身,都拿出了应对的政策,参与到♀♀≌獬 扮@А敝欣础8据深交所发布的2018年度股♀♀∑敝恃夯毓悍缦辗治霰ǜ妫股票质押规模2018年初粹♀♀★到峰值,其后加速下降,至2018拟♀♀£年末质押余额距最高点降幅超过26.9%。至此b♀♀‖质押风险相对已得到控制。纵观质押风♀♀〔ǎ其主要由市场价格下跌、股东持股高比例♀♀≈恃骸⒊鲎史椒缈氐髡不及时等因素助推而成。其中最核♀♀⌒牡囊蛩鼗故亲时臼谐〈蠓♀♀※下跌,根据统计2018年赦♀♀∠证指数累积下跌24.59%,跌幅创历史第二大♀♀∧甓鹊幅。14.2%的股票跌幅超光♀♀↓50%,58.9%的跌幅超过30%,导致相当数菱♀♀】的股票质押合约跌破平仓线。同时从质押分布的结构上b♀♀‖控股股东持股质押比例超过80%的公司有595家,其中♀♀368家属于制造业。523家的市值低于1♀♀00亿元,数量占比分别为61.9%、87.9%,这些中小制遭♀♀§业公司的股票质押风险较高。♀♀《这些中小制造业多少受到供给侧改革的影响,供给侧改♀♀「锶肥荡俳了以上游为主的企♀♀∫底芴甯芨寺势笪龋但是代价在于以♀♀≈行∑笠滴代表的中下游制造意♀♀〉普遍承压,面临成本赦♀♀∠升叠加投资支出萎缩。外部环境造成股指大幅下降♀♀。叠加部分上市公司较高的杠杆率,最后形成了微型的“♀♀⊥ㄋ跞ジ芨恕毖环,负♀♀≌端由于股票作为抵押物不断贬值,因此需♀♀∫上市公司控股股东不停补充质押。而收入端由于经济周♀♀∑谙蛳潞偷骺卣策导致上市公司收入缩减,一升一降的解♀♀♂果就是杠杆越去越多。更严重的是资产价格的快速下降衡♀♀⊥收入的下降导致了借款人信用下降,所以他们只拟♀♀≤获得更少的信贷,进一步推高负债率,且这会以一种租♀♀≡我强化的方式持续下去,因♀♀∥质押的债务是券商的资产♀♀。债务问题减少券商净资产,逾♀♀“响其借贷能力,因此引起一轮自♀♀∥壹忧康慕羲跣≈芷凇N颐强梢苑⑾郑无论是资本市场的♀♀〈蠓下跌,亦或是中小制造业企业的高杠杆情况,都非遭♀♀≮证监会能力范围之内,只是经济作为一盘大棋,证监会烩♀♀◎者说刘士余刚好坐在了泄洪口。争意♀♀¢三:注册制改革迟迟未能完斥♀♀∩?IPO注册制改革迟迟未能完成,亦♀♀∈鞘谐〔糠秩耸颗评刘士余的地方。刘士余上♀♀∪沃初就搁置了市场热议的注册制。2016年3月12日,刘士余上任后的首次公开讲话是在两会新闻发布会上,他表示,“注册制改革需要一个相当完善的法制环境,注册制是不可以单兵突进的。”他更提请全国人大,将注册制再延期两年。2017年2月,在证监会年度监管工作会议上,刘士余提出,注册制是监管的方法论的要求,和政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。各种准入类产品,核心是做好上市公司发股票的质量审查,资本市场运要稳定。2018年2月23日,受国务院委托,刘士余向全国人大常委会作说明,建议股票发注册制授权决定期限延长二年至2020年2月29日。刘士余说,目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度等方面还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题,需要进一步探索完善。有批评者认为,IPO注册制一再拖延是刘士余改革不力的表现。从理论上说IPO注册制的确是资本市场改革的方向,但是,在主板强推注册制既意味着现存已经伤痕累累的投资者要蒙受进一步的巨大损失,也意味着监管者要承担股市暴跌和规则改变的结果和责任。这显然不是一个容易做出的决定,而且可能是一个现存政治或利益结构下无法达到的决定。这里的核心就是基本无法解决市场化的休克疗法与市场承受力的矛盾。2018年11月,中央提出要在上海设立科创板并试点注册制,破局之道或才来到。我们可以看到最后推进注册制亦是通过试点方式仅在科创领域推出,因此对主板存量影响相对较小,是明智的破局之道。而市场上一些刘士余的批评者只是不停的强调一些大而化之的“政治正确”的话术,例如注册制和市场化,强调似是而非道理的背后是对休克疗法的代价的无知,改革从来都应该是循序渐进的。而且我们可以看到就算是IPO常态化这一明确的市场化改革方向,就让刘士余承受了那么巨大的压力。批判总是简单,建设才是不易。写在最后2019年1月26日,刘士余去职证监会主席,纵观其任期,我们可以看到一位有担当又有策略的精英官员。证监会主席这个职位权力有限,但需要兼顾的东西又实在太多,所以最后往往力不从心。然而无论如何,致敬建设者,致敬刘士余。【后续】刘士余任期内,针对市场参与主体的处罚大事记(1)监管上市公司违法违规为刘士余任内,对上市公司的监管涉及欺诈发、信息披露违法、违规和清仓减持、忽悠式重组、“10送30”高送转和不分红等等情况。对于欺诈发、信息披露违法和欺诈投资者:证监会对欣泰电气、大智慧(维权)、慧球科技、山东墨龙(维权)、金亚科技(维权)等上市公司进了严厉查处。对于违规和清仓减持:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会批评了部分上市公司清仓式减持的现象:“有的上市公司根本没有市场竞争力和主营业务,但其大股东和董监高拉抬股价高位套现,超比例减持甚至清仓式减持,市场人士讲叫’吃相’很难看,被套的广大中小投资者有苦难言。”随后证监会通过政手段追责部分大股东的法律责任,2017年就对新疆成农违法减持金新农、郑明略违法减持巨轮智能等超比例减持股票未披露及限制期内交易案件从严处罚。2017年5月27日,证监会针对部分股东通过大宗交易“过桥减持”、“清仓式减持”等新问题,发布了减持新规。对于忽悠式重组: 2016年5月,证监会出手叫停上市公司跨界重组,互联网金融、游戏、影视、VR业的重组和再融资均受到影响。接着6月17日,证监会发布了《上市公司重大资产重组管理办法》的公开征求意见稿,就上市公司融资的定价、规模、时间作出限制,剑指上市公司概念炒作、融资频繁、存在套利等问题。2017年证监会亦点名批评了九好集团与鞍重股份(维权)“忽悠式重组”,并对其进处罚。对于高送转和不分红现象:2017年4月8日,刘士余在中国上市公司协会第二届会员代表大会上“点名”高送转称:“10送30”的高送转方案在全世界罕见,必须列入重点监管范围。一些上市公司大股东利用这个游戏,玩转高位减持,高潮散去后,给普通投资者留下一地鸡毛。同时他还称要对不分红的“铁公鸡”严肃处理。监管风向的转变,让已经推出高送转议案的上市公司纷纷大幅下调转送股规模,同时部分公司加大了现金分红力度。此外,刘士余任内,强制退市7家公司,分别是中弘退、烯碳退、退市吉恩、退市昆机、欣泰退、新都退、退市博元。(2)监管“妖精”扰乱资本市场秩序2016年险资成为资本市场的主角,先有宝能意欲入主万科和格力等龙头上市公司,后有恒大人寿短期炒作梅雁吉祥等股票,一时间资本市场争议四起。2016年12月3日,刘士余在中国证券投资基金业协会第二届第一次会员代表大会指出,“有的人集土豪、妖精及害人精于一身,拿着持牌的金融牌照,进入金融市场,用大众的资金从事所谓的杠杆收购。你用来路不当的钱从事杠杆收购,为上从门口的陌生人变成野蛮人,最后变成了业的强盗,这是不可以的。”刘士余的“妖精论”直指部分险资的违法为,前海人寿和恒大人寿随后均被保监会处罚。(3)监管游资操纵股价和内幕交易刘士余任内,操纵股价和内幕交易更是监管的重点。2016年,证监会对苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元;市场操纵违法案件中,中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元。2017年证监会对鲜言操纵“多伦股份”,骄龙资产操纵“广汽集团”,穗富投资操纵“宁波富邦”,唐汉博操纵“小商品城”等案件亦严厉惩处。内幕交易案件方面,证监会先后查处徐玉锁(远望谷实际控制人)内幕交易“远望谷”案,刘晓忠内幕交易“唐山港”案等。2018年证监会对北八道操纵多只股票,高勇操纵 “精华制药”,王法铜操纵多只股票,阜兴集团、李卫卫操纵“大连电瓷”,廖英强利用其知名证券节目主持人的影响力实施“抢帽子”操纵等案件进了严厉查处。其中对厦门北八道集团更是开出中国证券史上最大的55亿元的罚单,强有力的震慑了不法分子。(4)监管私募基金的违法违规为以2018年为例,证监会查处私募基金领域违法案件10起。其中,拓璞公司投资总监文宏、凡得基金刘晓东等人利用所知悉的基金账户交易信息,实施“老鼠仓”交易,被证监会依法适用《证券投资基金法》进处罚。通金投资控制利用其发的私募基金账户及其他账户操纵了“永艺股份”股价;富立财富在其发私募基金持有上市公司股份比例达到5%时未依法进披露和报告,均被证监会依法查处。(5)监管所有中介机构的违法违规为以2018年为例,证监会查处中介机构违法类案件13起。其中,国信证券、中原证券、东方花旗等证券公司作为资产并购重组项目财务顾问,在执业过程中,未勤勉尽责履核查义务,导致相关《财务顾问报告》存在虚假记载或重大遗漏,被证监会严肃查处;大华所、立信所、中天运所等会计师事务所作为上市公司相关业务审计机构,未勤勉尽责履审计程序,导致相关审计报告存在虚假记载,被证监会依法处罚;万隆评估、中企华评估、中和评估、银信评估作为相关业务评估机构,在评估执业过程中未勤勉尽责,导致评估结果被高估或低估,出具的《评估报告》存在虚假记载或误导性陈述,被证监会依法惩处。(6)监管所有从业人员的违法违规为以2018年为例,证监会查处从业人员违法违规案件24起。其中,证券从业人员杭五一、焦玉淼、姚逸宇等人利用他人证券账户违规买卖股票,被证监会依法处罚;证券从业人员蒋乐辉、黄永琪、徐康等人私下接受客户委托进证券交易,违反法律禁令,均被证监会依法惩处;证券从业人员独轶、谢竞、贺文哲等人在私下接受客户委托进证券交易的同时,借用他人账户违规买卖股票,合规观念严重缺失,均被证监会依法严惩。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。免责声明:自媒体综合提供的内容均源自自媒体,版权归原作者所有,转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人,不代表新浪立场。若内容涉及投资建议,仅供参考勿作为投资依据。投资有风险,入市需谨慎。责任编辑:史考 乌克兰军官进征兵宣传 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